Chicago대학의 유명한 경제학자 밀튼 프리드만은 1970년 뉴욕타임즈에 기업의 사회적책임에 대해서 논설을 기고한 바 있다. 이 논설에서 그는 특유한 간결하면서도 명쾌한 문체로 기업의 사회적책임은 이익을 극대화하는 것, 그것 밖에 없다는 도발적인 명제를 제시하였다. 그 후 반세기동안 이 글은 기업의 목적이나 사회적책임에 관한 논의에서 늘 빠지지 않고 등장하였다. 그의 주장에 대해서는 비판이 없지 않았지만 그래도 1980년대 중반에 이르러서는 경제계와 학계의 지배적인 견해로 자리 잡았다. 그러나 2008년 금융위기를 계기로 비판의 목소리가 다시 힘을 얻었고 특히 2019년 Business Roundtable이 이해관계자이익을 최근에는 전세계적으로 이해관계자 이익을 강조하는 언설이 학계는 물론 경제계를 뒤흔들고 있다. Chicago대학 Booth경영대학원 Stigler Center에서는 프리드만 논설 50주년을 맞아 ProMarket란 홈페이지(promarket.org)에서 그에 관한 특별기고를 받았다. 지난 11월 그곳에 발표된 28개의 기고문을 모아서 만든 eBook을 공개하였다. Milton Friedman 50 Years Later(2020 Stigler Center) Stigler Center소장인 Luigi Zingales가 편집대표를 맡은 이 책에는 저명 경제학자, 법학자는 물론이고 일부 실무가까지 참여하였다. 그 중에는 주주이익지상주의의 대표적인 비판자인 Colin Mayer, Margaret Blair, Martin Lipton의 글도 끼어있다. 본문이 총135면에 불과하기 때문에 개별 기고문은 짧다. 기고문 중에는 정식 논문을 요약한 것도 있는데(예컨대 2020.3.11.자 포스트에서 소개한 Bebchuk/Tallarita논문) 독자에 따라서는 이런 짧은 글이 더 편리할 수도 있을 것이다.
❐ Introduction
Friedman’s Principle, 50 Years Later, by Luigi Zingales
❐ Modern Defense of Milton Friedman
The Enduring Wisdom of Milton Friedman, by Steven N. Kaplan
Shareholder Value and Social Responsibility Are Not At Odds, by Mary K. Bush
What Stakeholder Capitalism Can Learn From Milton Friedman, by Alex Edmans
❐ Stakeholders
“50 Years Later, It’s Time to Reassess”: Raghuram Rajan on Milton Friedman and Maximizing Shareholder Value, by Raghuram Rajan
Beyond Friedman’s Doctrine: The True Purpose of the Business Corporation, by Martin Lipton
The Illusory Promise of “Stakeholderism”: Why Embracing Stakeholder Governance Would Fail Stakeholders, by Lucian Bebchuk, Roberto Tallarita
For Whom Corporate Leaders Bargained: What the Past Can Teach Us About the Questionable Promise of Implementing Stakeholder Capitalism Today, by Lucian Bebchuk, Kobi Kastiel, Roberto Tallarita
Diversifying Corporate Boards — the Best Way Toward a Balanced Shareholder/Stakeholder System of Corporate Governance, by John C. Coffee, Jr.
Corporations Are Governance Mechanisms, Not Shareholder Toys, by Margaret Blair
Bringing Ethics Back to Friedman’s Call to Purpose for the Next 50 Years, by J.S. Nelson
It Is Time to Move on From Friedman’s View of the Corporation, by Stefano Zamagni
❐ When Shareholders Have Other Objectives
Shareholders Don’t Always Want to Maximize Shareholder Value, by Oliver Hart
Serving Shareholders Doesn’t Mean Putting Profit Above All Else, by Oliver Hart, Luigi Zingales
Market Forces Already Address ESG Issues and the Issues Raised by Stakeholder Capitalism, by Eugene F. Fama
The Purpose of Business is to Solve Problems of Society, Not to Cause Them, by Colin Mayer, Leo E. Strine, Jaap Winter
Does a CEO Have a Duty to Lobby?, by Luigi Zingales
Missing in Today’s Shareholder Value Maximization Credo: The Shareholders, by Luca Enriques
Pursuing Stakeholder Capitalism Is an Impossible Task When Stakeholders Have Different Beliefs, by Marc Painter
Which Problems Should Companies Try to Solve?, by Sanjai Bhagat, R. Glenn Hubbard
A Challenge for Stakeholder Capitalism: Solving the Paradoxes of Voting, by John G. Matsusaka
The Real Effects of Environmental Activist Investing, by S. Lakshmi Naaraayanan, Kunal Sachdeva, Varun Sharma
Can Institutional Investors Solve Societal Issues When Governments Fail to Do So?, by Eyub Yegen
Strength in Numbers: Using Data to Track Diversity and Inclusion, by Marianne Bertrand, Caroline Grossman, Mekala Krishnan
❐ Friedman Meets Stigler
There Is a Direct Line from Milton Friedman to Donald Trump’s Assault on Democracy, by Martin Wolf
Milton Friedman and the Need For Justice, by Anat Admati
Corporations Are Already Plenty Powerful. Stakeholder Capitalism Could Make Them More So, by Karthik Ramanna
❐ Conclusion
Friedman’s Legacy: From Doctrine to Theorem, by Luigi Zingales